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福建滚雪球投资创始人林波:选股选白马择时逆大众

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2019-12-21 23:40:48

 12月20日,由东方财富、优优私募联合主办的2019东方财富私募风云论坛在四川成都举行。福建滚雪球投资管理有限公司创始人林波在论坛上发表了《选股选白马择时逆大众——大道至简》的主题演讲。

林波表示,选股要选大白马,就是龙头股,因为这些企业有马太效应,平均可以带来12%的年收益。同时,投资者在投资时要学会择时逆大众,尤其在市场狂热时学会撤退,低迷再买,平均又可以增加10%的年收益。

以下为福建滚雪球投资管理有限公司创始人林波先生的演讲全文:

林波:谢谢东方财富给我这个机会跟大家交流投资心得。其实股票投资没有大家想象的那么难,为什么这样说呢,因为企业会产生利润,总体而言,长期下来平均每年就有一个10%左右的复利,这是一个很稳健的事情。我们看美国的指数或者看中国股市的指数长期复利是7%左右,再把分红3%考虑进去,这样在股市里就有10%的复利。所以我觉得股市是很容易赚钱的地方,因为平均每年就有10%的复利摆在我们面前。

选股大白马,其实是在做减法,我比较胆小,比较保守,我想稳一点可能走得久一点,实际上大道至简,要求的是做减法而不是做加法。选股大白马,我尽量选择股市里的龙头企业,因为它有马太效应,企业层面平均每年可以带来2%的超额收益。本来长期就有10%的复利,选大白马又有2%,加在一起就有12%的年收益了。关于择时,大家抢购的时候很容易把价格提高,大家在甩卖的时候容易把价格压低,所以我们在狂热的时候减仓,悲观的时候加仓。长期来看,7%的复利指数增长加3%的分红就是10%,这10%是企业实实在在创造的收益。2%是龙头股的马太效应产生的超额效益。市场狂热时减仓、低迷时加仓,又有了10%价差,这样一算,平均每年就是22%的复利,所以我觉得投资是很简单的事情。

后来我发现很多人没有做得很好,我就想问题出在哪儿?我们知道,选股大白马实际上它的超额收益不大,长期下来就2%。如果你没有选大白马,选的是黑马,做一些组合的话,买10只黑马,一只涨5倍,其它的9只都不怎么样,这样的话还不是很大的问题,就是说你买的黑马尽量分散,可能复利也能接近10%。但如果买一只黑马,就要很有把握,比如说你特别有眼光买到了很好的股票。

“择时逆大众”指的是大众恐惧卖出的时候我要买入,大众狂热买入的时候我要卖出。巴非特讲的这句话的意思,是择时,而不是择股。据我的观察,在大众悲观的时候敢买股票的人还是会有的;而在大众狂热的时候,更多的是大家不撤退,甚至还借钱买。为什么在这么容易赚钱的市场,很多人没有赚到大钱?我认为最主要不是不选大白马股,也不是在低迷时不敢重仓,而是在市场狂热时舍不得撤退,而舍不得撤退会很糟糕。

拿两个最近的案例来说,2005年的6月到2007年的10月,股市从一千点走到了六千点,我们回头看一下,无论是个人投资者还是机构投资者都赚了好多钱。我们知道,指数平均上涨了510%,加上分红更多,所以在这两年半的时间里,无论是个人还是机构投资者都赚了好多钱。但是2007年10月到2008年底股市从6100点大跌了70%多,很多的投资者没有撤退。而且还有一个问题更严重,就是说他们不但没有撤退,还高位追加了。随着股市的不断下跌,不断的追加、追加、再追加,最后把赚的钱都吐出去了。

我们回顾这个牛市来看,2005年到2007年,以及到2008年,难道是选股出了问题吗?不完全是。难道是抄底出了问题吗?也还好。最大的问题是因为大家在高位舍不得撤退,而且还加仓,甚至还上杠杆,所以导致下跌之后把赚的钱都吐掉了,甚至还要赔。

我们再看2013年的1月-2015年的6月这两年半的时间里,很多小盘股涨了接近10倍。这段期间,如果买了小盘股,无论是个人还是机构投资者一定赚了很多钱,所以是选股的问题吗?是抄底的问题吗?我觉得都不是,还是没有逃顶的缘故,2015年6月-2018年这三年半的时间里,很多的投资者又把赚到的钱还给了市场。

所以我认为,选股大白马也只是几个点的超额收益,而低位敢重仓也能学得会,但是高位逃顶好象是天生的,因为你无法解释这样一个现象。全球股市有四百年的历史,我们很少看到投资者炒股发大财的,数量非常少。全世界10亿的投资者,怎么说也应该有一两亿人通过炒股发财,但事实上没有。无论是美国还是中国的股市,本来都应该赚到很多的钱,但实际上,我们看到巴非特63年赚了8万倍,再往下看好像没有什么人了。

择时逆大众,里边最困难的是狂热的时候撤退,据我的观察好象学不会,为什么学不会呢?我很好奇,我就问了很多同志,他们说主要是没面子,因为在人类的骨子里边,进攻的人给人感觉特聪明,撤退的人给人感觉很笨,我倒认为撤退是一种大智若愚。诸葛亮不是我的偶像,我的偶像是司马懿,因为司马懿选择先防守和撤退。可能大家喜欢巴西足球,而我比较喜欢的是先求防守的意大利足球。这可能是长期以来人类不会对防御撤退的人给太多的掌声,而是给进攻的人更多的掌声。

大家都听过曾国藩,他打战也都是先打防御战,所以我感觉是不是这个因素,几千年人类所形成的对进攻的推崇,对防御不太看重,就是会笑他笨,是不是这样的情况导致了大家学不会撤退?所以我觉得这个可能是面子问题,那么,能不能教育大家放下面子,在股市狂热的时候退一步,撤退呢?好像有点难。所以我在思考人这是不是天生的,多数人天生好面子,少数人天生面子看得淡一些,所以少数人懂得以退为进,先退再说,有防御的思维方式;而多数人好面子,是进攻的方式。所以我觉得逃顶和面子有关。我们看到,在股市最狂热的时候不撤退的,加杠杆的,都是我们日常生活中智商最高的这批人,而很多逃顶的投资者反而都是胆小的人,因为他们把面子看得很淡。

我在很多的场合都讲大道至简。选股大白马,我认为这也是一种防御,也是一种做减法,我就选择这些龙头企业,它有2%的超额收益,加起来就12%。如果你去买黑马,如果你买了10只、20只,分散的话可能好些。从总体来看,我还更喜欢买大白马,因为买大白马有一个2%的超额收益,反过来说,买非大白马总体就一定是负的超额收益,因为买大白马龙头股票在平均值之上,那么就一定有平均值以下,买黑马除非你是特别聪明的人,否则建议买大白马。有些普通智商的人为了面子,怕说买大白马就是不聪明,还是去买黑马,结果效果不好,也是好面子害的。

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